近期，在證監(jiān)會大樓里低調(diào)舉行了一場綠色股票指數(shù)研討會。這不是國內(nèi)首次舉行這類活動，但到場的機構(gòu)數(shù)量和質(zhì)量讓在責任投資領域工作了近十年的黃超妮有些激動。到場的機構(gòu)既有大的基金公司，也有保險機構(gòu)。“這次總算把綠色股票指數(shù)給他們講透了?！彼f。黃超妮現(xiàn)在的身份是國際環(huán)境信息服務公司Trucost亞洲業(yè)務主管，而此前她服務于MSCI，從事企業(yè)ESG（環(huán)境、社會、治理）等方面的研究。

今年9月，由Trucost提供技術(shù)支持，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司聯(lián)合發(fā)布的上證碳效率180指數(shù)由于首次引入上市公司碳足跡的估算再次引發(fā)了業(yè)界對綠色股票指數(shù)和環(huán)境信息披露的熱烈討論。

根據(jù)中證指數(shù)有限公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模接近5000億元，大概占公募基金產(chǎn)品(非貨幣)規(guī)模的13%左右。而其中綠色指數(shù)型產(chǎn)品10只，規(guī)模大約為44億元，占指數(shù)型產(chǎn)品的1%。而從國外得現(xiàn)狀來看，這一比例則要高得多。

國內(nèi)的責任主題指數(shù)跟基準指數(shù)相比，長期來看績效都是很好的。但為什么規(guī)模不大？中證指數(shù)有限公司研究開發(fā)部副總監(jiān)趙永剛認為這其中有兩個原因：一般來說，無論國際還是國內(nèi)，發(fā)行產(chǎn)品規(guī)模大的還是規(guī)模類指數(shù)，比如300、500的。環(huán)保型指數(shù)產(chǎn)品都是主題類的，它的關注群體受限。其次，國內(nèi)投資群體是以個人投資者為主，更偏好跟蹤熱點，看重短期收益率。環(huán)保主題產(chǎn)品目標群體應該是關注環(huán)保的投資者,特別是擁有長期資金的機構(gòu)投資者?！斑@類產(chǎn)品還有巨大的市場空間，但首要的是要培育市場認可度。”他說。

所謂市場認可度，就是培養(yǎng)綠色投資意識的同時還要用業(yè)績說話。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿博士最近在北京的一場綠色債券研討會說，發(fā)行綠色債券需要培養(yǎng)足夠的綠色債券投資人。其實發(fā)展綠色股票指數(shù)市場的道理也與之相同。

今年年底的巴黎大會應該會誕生出更多有實際意義和行動力的應對氣候變化的目標、倡議和做法。而且我國已經(jīng)承諾使二氧化碳排放到2030年左右達到峰值，并在2005年水平上每單位經(jīng)濟產(chǎn)出的碳排放量降低60%-65%。所以，企業(yè)如何應對氣候變化問題帶來的政策風險是未來幾年都要持續(xù)關注的熱點。

那么是不是說，這類產(chǎn)品一定是以犧牲一定的收益為代價呢？全球兩只量化ESG基金產(chǎn)品用事實證明了未必是這樣。成立于2014年的九章基金旗下的首組量化責任投資產(chǎn)品設定的目標就是與國際主流基金比業(yè)績。當年其收益超過了MSCI ACWI指數(shù)（產(chǎn)品的對標指數(shù)）。九章基金用業(yè)績證明了使用ESG的分析方法，不僅可以贏得社會效益，同樣也可以實現(xiàn)不錯的收益率。中國人民大學重陽金融研究院的曹明弟表示，如果綠色股票指數(shù)可以從更多的角度說明指數(shù)的業(yè)績好、波動小，即使收益率略低，相信也可以得到市場上一部分投資人的認可。

要開發(fā)真正的綠色股票指數(shù)，理應將企業(yè)環(huán)境信息納入考慮范疇?！吧献C碳效率180指數(shù)為真正的將環(huán)境因素納入投資決策進行了一次很好的嘗試?！辈苊鞯苷f。此前，國內(nèi)也有很多綠色股票指數(shù)，較為通行的做法是從板塊或者行業(yè)將公司予以甄別后，根據(jù)營業(yè)收入占比、股票活躍度、利潤情況等多種傳統(tǒng)指標進行篩選。

采用這樣的編制方法很大程度上是受限于國內(nèi)上市公司環(huán)境信息披露標準化程度不夠。從現(xiàn)有規(guī)定來看，目前還沒有能夠標準化的環(huán)境信息強制披露要求。根據(jù)中國上市公司協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，截至4月30日，A股上市公司中702家公司發(fā)布社會責任報告共711份，發(fā)布數(shù)量每年遞增。“我們更希望數(shù)據(jù)信息有質(zhì)的改善而不僅僅是量的增長?！秉S超妮表示。

據(jù)黃超妮介紹，上證180指數(shù)是上海市場非常具有代表性的指數(shù)，而其樣本股中，僅有1家公司披露了碳足跡，4家公司披露了能耗使用。上證180碳效率指數(shù)編制的過程中企業(yè)碳足跡的計算更多的是通過Trucost公司專有的全球環(huán)境擴展投入產(chǎn)出模型（Environmental Extended Input Output）。盡管通過模型模擬也是國際通行的一種做法。但投資機構(gòu)不能只依賴傳統(tǒng)的財務數(shù)據(jù)和估值模型去做投資判斷。

無獨有偶，最近由民間組織公布的一項水泥行業(yè)環(huán)境成本研究報告中也發(fā)現(xiàn)，32家水泥上市公司環(huán)境信息數(shù)據(jù)披露率僅為14%，尤其在關鍵實質(zhì)環(huán)境信息的披露方面還有較大的提升空間。

對于上市公司如何進行環(huán)境信息披露，趙永剛給出三條認為：首先是建立一個統(tǒng)一的披露標準。其次，從監(jiān)管或者社會第三方機構(gòu)，營造環(huán)境信息披露的氛圍。其三，能夠?qū)χ鲃幼栽概兜纳鲜泄窘o予一定的激勵措施，提升積極性。黃超妮則推薦中國企業(yè)可以參考國際黃金標準，例如GHG Protocol做碳排查和信息披露。

 信息有了，是否就能被使用起來？趙永剛顯得信心滿滿，“如果有了標準化的環(huán)境信息披露，上市公司在環(huán)保低碳方面就有了相應的衡量基準，可以利用這些信息設計相應的投資產(chǎn)品。”其他的受采訪人也表示出了認同。

當下，對于已有的綠色股票投資指數(shù)首要的是找準客戶，盡快實現(xiàn)投資產(chǎn)品的落地。一旦有產(chǎn)品跟蹤，關注的人就多了。趙永剛認為，這類產(chǎn)品的發(fā)行對象應該以一些專業(yè)機構(gòu)為主，比如社保等長期資金。

除此之外，他認為可以考慮多做一些產(chǎn)品創(chuàng)新，為想投資綠色低碳的投資人提供更加豐富的投資產(chǎn)品，吸引更多個人投資者進入?！爱斎蛔钪匾氖?，還是需要全社會形成一種氛圍，讓全社會都形成綠色低碳意識，重視環(huán)境保護，重視綠色發(fā)展，這需要長期的宣傳和培育?！?/div>