波動(dòng)性是用于測(cè)量一定時(shí)期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)收益變化（或離散度）的工具。一般，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，波動(dòng)性越大；資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越低，波動(dòng)性越低。
波動(dòng)性用百分點(diǎn)表示。當(dāng)波動(dòng)性為20%時(shí)，這就表示，當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)目前值50元時(shí)，未來(lái)1年內(nèi)，有99.999%的統(tǒng)計(jì)概率將在30-90元之間交易（如下圖）。當(dāng)波動(dòng)性翻倍時(shí)，未來(lái)1年內(nèi)的交易價(jià)格范圍也會(huì)大致增加1倍。
我們可以在歷史波動(dòng)性和隱含波動(dòng)性之間加以區(qū)別。歷史波動(dòng)性反映了過去碳價(jià)波動(dòng)程度的大小，可根據(jù)碳價(jià)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行客觀度量。隱含波動(dòng)性反映了碳市場(chǎng)對(duì)未來(lái)這段時(shí)間標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)性的預(yù)期，它是由期權(quán)價(jià)格反推出的波動(dòng)性。過去，我們已經(jīng)看到7個(gè)試點(diǎn)的交易有不錯(cuò)的發(fā)展。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，上海碳市場(chǎng)交易情況不錯(cuò)，其交易波動(dòng)性達(dá)到100%，除它之外的地區(qū)交易波動(dòng)性都在60%附近。對(duì)于期權(quán)價(jià)格，假設(shè)標(biāo)的水平在30元附近，那么60%的波動(dòng)性代表了一個(gè)高波動(dòng)水平。為更加直觀，選取了深圳碳市場(chǎng)的90天波動(dòng)性作為計(jì)算案例，具體計(jì)算過程會(huì)在《IFC環(huán)維易為中國(guó)碳市場(chǎng)報(bào)告2016》中具體展示，整個(gè)計(jì)算結(jié)果展示中國(guó)碳市場(chǎng)有不錯(cuò)的潛力發(fā)展出可行的期權(quán)平臺(tái)。
Pierino Ursone
期權(quán)專家、作家
Pierino是How to Calculate Options Prices and Their Greeks (published by Wiley & Sons, Wiley Finance Series)的作者。他作為專業(yè)的期權(quán)交易者，已經(jīng)在股票和大宗商品交易業(yè)務(wù)領(lǐng)域從業(yè)20多年。在各類交易產(chǎn)品中，Pierino已經(jīng)在EU ETS有多年的碳期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)。作為Ursone Derivatives負(fù)責(zé)人，他組織了多場(chǎng)專題研討會(huì)和期權(quán)交易培訓(xùn)班，分享了他多年來(lái)交易生涯的全部知識(shí)。
本文節(jié)選自《IFC環(huán)維易為中國(guó)碳市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告2016》特邀評(píng)論，該報(bào)告將于2016年2月發(fā)布。您可以通過在線調(diào)查問卷方式，在2015年11月16日至2015年12月15日內(nèi)傳達(dá)您的理解、疑惑與需求。問卷匯總結(jié)果將作為報(bào)告的重要展示內(nèi)容，所有問卷調(diào)查參與人員將受邀參加本次報(bào)告的發(fā)布會(huì)，并在第一時(shí)間獲得市場(chǎng)報(bào)告的電子版。
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