華安證券近日發(fā)布天齊鋰業(yè)（002466）首次覆蓋報告：全球頭部鋰企，資源優(yōu)勢明顯。

以下為研究報告摘要：

主要觀點：

全球鋰資源頭部企業(yè)，坐擁優(yōu)質(zhì)鋰礦與鋰鹽湖資源

公司戰(zhàn)略性布局中國、澳大利亞和智利的鋰資源，系全球極少數(shù)同時涉足優(yōu)質(zhì)鋰礦山和鹽湖鹵水礦兩種原材料資源的企業(yè)之一，坐擁2座鋰礦山以及2處鋰鹽湖，合計擁有資源量超5500萬噸LCE，權(quán)益資源量超1400萬噸LCE。其中，公司控股26%的格林布什礦山是全球成本最低、品位最高、產(chǎn)能最大的鋰輝石礦山，總礦產(chǎn)資源量約1600萬噸LCE。公司控股22%的阿塔卡馬鹽湖是全球在產(chǎn)鋰鹽湖產(chǎn)量最高的項目，占2023年全球在產(chǎn)鹽湖供給總量的42%。

鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先，多期項目穩(wěn)步推進

公司在國內(nèi)外布局5處鋰化合物生產(chǎn)基地，規(guī)模領(lǐng)先、技術(shù)先進。其中四川射洪生產(chǎn)基地是公司最早的生產(chǎn)基地，綜合鋰化工產(chǎn)品年產(chǎn)能約2.4萬噸；江蘇張家港生產(chǎn)基地是目前全球僅有的在成熟運營中的全自動化電池級碳酸鋰生產(chǎn)工廠，現(xiàn)有年產(chǎn)能2萬噸；四川遂寧安居工廠年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰項目目前項目處于產(chǎn)能爬坡階段。

行業(yè)出清開啟，公司資源優(yōu)勢明顯

碳酸鋰價格快速下行后，鋰項目回報率大幅下降，行業(yè)擴產(chǎn)計劃或?qū)⒂兴啪?。目前由于虧損壓力，國內(nèi)高成本云母礦及部分澳礦已經(jīng)出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，行業(yè)出清信號明顯。公司作為行業(yè)內(nèi)擁有優(yōu)質(zhì)資源且自給率高的鋰企，資源優(yōu)勢更為明顯。

投資建議：我們預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為-48.62/26.29/44.71億元，2025-2026年對應(yīng)PE分別為24、14倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：新建產(chǎn)能不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；新技術(shù)出現(xiàn)；不可控的全球地緣風險。