海通國(guó)際近日發(fā)布新能源板塊行業(yè)周報(bào)：光伏協(xié)會(huì)“四問”抵制低價(jià)中標(biāo)，11月國(guó)內(nèi)裝機(jī)同比增長(zhǎng)17%。

 以下為研究報(bào)告摘要：

本周周觀點(diǎn)：今年我國(guó)光伏裝機(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，根據(jù)12月20日國(guó)家能源局披露的數(shù)據(jù)，2024年1~11月，我國(guó)光伏新增裝機(jī)206.3GW，同比增長(zhǎng)25.88%。其中11月光伏新增25GW，同比增長(zhǎng)17.26%。我們認(rèn)為，全國(guó)光伏裝機(jī)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，反映出光伏產(chǎn)業(yè)在“雙碳”目標(biāo)下的重要地位。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA公眾號(hào)，國(guó)家能源集團(tuán)新疆電力巴州發(fā)電公司60萬千瓦光伏項(xiàng)目于12月17日公示中標(biāo)候選人，設(shè)置最高限價(jià)0.6313元/瓦，協(xié)會(huì)對(duì)其低價(jià)中標(biāo)光伏項(xiàng)目的行為發(fā)出“靈魂四問”：一是是否落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，防止“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)；二是限價(jià)低于行業(yè)成本近10%，其計(jì)算依據(jù)是否合理；三是是否符合國(guó)資委和發(fā)改委要求，選擇全生命周期性價(jià)比最優(yōu)并對(duì)異常低價(jià)投標(biāo)分析研判；四是是否存在形式主義，僅以最低價(jià)中標(biāo)忽視履約能力和質(zhì)量保障。我們認(rèn)為，此事件將強(qiáng)化行業(yè)自律，促使企業(yè)避免惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)，可能推動(dòng)行業(yè)協(xié)會(huì)完善限價(jià)機(jī)制，引發(fā)政府加強(qiáng)招投標(biāo)監(jiān)管，促進(jìn)行業(yè)從“內(nèi)卷”中走出。綜合來看，中國(guó)光伏行業(yè)當(dāng)前的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)與“雙碳”目標(biāo)的推動(dòng)力密切相關(guān)，但要實(shí)現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，必須強(qiáng)化政策、行業(yè)自律與市場(chǎng)機(jī)制的有機(jī)結(jié)合，杜絕惡性競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)質(zhì)量和技術(shù)提升，保障行業(yè)邁向更高質(zhì)量的增長(zhǎng)。

本周關(guān)注組合：電池硅料（通威股份，鈞達(dá)股份，協(xié)鑫科技），新技術(shù)（隆基綠能、愛旭股份、帝爾激光、邁為股份），逆變器（陽光電源、德業(yè)股份）。

產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格整體趨穩(wěn)。根據(jù)Infolink Consulting公眾號(hào)12月19日最新報(bào)價(jià)，多晶硅致密料均價(jià)為39.0元/kg，環(huán)比持平；硅片端，P型182/210硅片均價(jià)分別為1.15、1.70元/片，環(huán)比持平；N型182/210硅片均價(jià)分別為1.12、1.40元/片，N型182硅片環(huán)比下降0.02元/片；電池端，PERC電池182/210均價(jià)分別為0.28、0.28元/W，環(huán)比持平；TOPCON電池均價(jià)0.28元/W，環(huán)比下降0.01元/片；組件端，單玻182/210、雙玻182/210四種型號(hào)組件均價(jià)分別為0.66、0.67、0.68、0.69元/W，環(huán)比持平；中國(guó)集中式、分布式均價(jià)分別為0.68、0.70元/W，環(huán)比持平，海外組件均價(jià)相比前一周整體持平，TOPCON組件均價(jià)0.71元/W，HJT組件均價(jià)0.87元/W，環(huán)比持平；輔材端，3.2mm/2.0mm鍍膜光伏玻璃均價(jià)分別為19.50、11.75元/平方米。

最新一周漲跌幅排名靠后，光伏板塊估值偏低。我們選取52家光伏企業(yè)作為樣本，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，光伏板塊最近一周（2024年12月16日-12月22日）漲跌幅-6.36%，跑輸滬深300指數(shù)4.61百分點(diǎn)，相比SW行業(yè)分類各板塊漲幅排名靠后；年初以來光伏板塊累計(jì)漲跌幅為0.54%，跑輸滬深300指數(shù)33.03個(gè)百分點(diǎn)，相比SW行業(yè)分類各板塊排名靠后；光伏板塊2024年12月20日TTM-整體法估值為19.35倍，與SW行業(yè)分類各板塊相比，排名位于中間偏后部分，估值相對(duì)較低；光伏板塊TTM整體法估值自21年底到23年底持續(xù)下降，24年初開始逐步上升，光伏板塊相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)1.60倍，與估值變化趨勢(shì)基本一致。

風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。